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不出海的IVD企业还能活多久?

摘要: 今年整体IVD上市公司,市值翻一两番,甚至翻三四番的都很正常。笔者写这篇题目,可不是抱着醋坛子,吃不到葡萄非得说葡萄酸的心态来写,今年收益没达到他们的最好但也不是很差。因为本身就在这个行业的头部上市公司 ...

今年整体IVD上市公司,市值翻一两番,甚至翻三四番的都很正常。笔者写这篇题目,可不是抱着醋坛子,吃不到葡萄非得说葡萄酸的心态来写,今年收益没达到他们的最好但也不是很差。因为本身就在这个行业的头部上市公司做仪器研发工作,所以对于整个行业还是有一定认识的,本身又投资股票多年,所以这两年一直都想从投资角度,写一篇看空IVD行业的文章。

首先肯定不会从财务报表角度去写,我虽然没有挨个看过去,但绝大多数不需要看就知道很好。更不能从行业专业角度,通过分析这个行业的技术复杂性来看空,因为这个行业太大,各种乱七八糟行业内人都没完全掌握的术语一堆,生化,免疫,分子,酶免,POCT,......,即涉及到仪器又涉及到试剂,要是能把这个掰扯清楚,反正这么说,笔者也算研发核心,我还没见到能把这个行业技术扯清楚的人。更不能说国产替代概念是个伪命题,因为作为行业内的人,笔者知道国产替代是真的,保守说三甲医院百分之八十以上用的还是进口的仪器和试剂,国外产品确实好,但国产仪器正在迎头赶上这些也是真的。今天我要用常识来说,因为做股票,有些时候你不需要知道那么多,也能看清楚一个行业有没有前景。让我们透过现象看本质,去除那些纷纷扰扰的概念,让我们回归常识看一看,这到底是不是前景一片光明的黄金赛道行业?

先来说说IVD行业有多少家上市公司,粗略数数,迈瑞医疗,安图生物,迈克生物,新产业,万孚生物,基蛋生物,凯普生物,科华生物,透景生命,九强生物,迪安诊断,美康生物,理邦仪器.....30几家应该有。根据CACLP统计,目前体外诊断企业已经超过1500家,今年新冠疫情又让人充分的意识到了这个行业的重要性,一批资本进来,又成立了不知道几多,可谓欣欣向荣,好不热闹。

这么说吧,笔者所在公司研发部门,部门经理或者项目经理级别的研发人员,走了不少,据说出去直接当总监,月薪5万起,13薪年终奖都不要了,直接走了,发表的离职感言,大有一番外面天地很广阔,老子出去闯了的意思。现在可谓人心浮躁,不知年后又有几多心动的,只有笔者这种傻呵呵在这里码着字,悲观的寻思着,股票这事还得上点心,搞不好几年后,真的就得指着它了。为啥别人都Happy的盘算着未来存款有几多,而我在这数算这这行好日子有多久呢?还是常识啊,这行好日子新冠就是巅峰啊,自信还真能把原因掰扯掰扯,还不是瞎说的那种。

.都有哪些常识

1.一个可以大规模应用的技术,往往代表着技术发展成熟

首先一个常识,我们国家当前控制疫情的方法,非常明确,不管哪发生,立马封锁,之后全员检测,基本上最多两天,一个城市都可以检测完,这能力冠绝全球,欧美都做不到,很是让国人骄傲。但疫情体现出了这个行业的重要性,但大量快速检测也暴露了这个行业在投资上的大忌,技术发展成熟。除了疫情之初,有一些假阳性的案例,之后你有听过嘛?即使有也很少,即使你不懂什么生化,化学发光,分子诊断,什么POCT,咱也应该清楚,凡是能大规模使用的,往往意味着技术很成熟了,真心不能再骂国产仪器烂了,毕竟研发人员996不是在那看报纸喝茶扯皮撩闲逗前台妹妹玩来着。笔者也不止一次通宵过,996在这行只能说还行吧,但那些总说自己的仪器多灵敏,多NB的上市公司,相信我,可能说法有一部分是事实,难度还是有的,比如迈瑞做的确实好,但这里面吹NB的也不少。真心没那么难,有谁听过还有什么不能通过仪器检测的疾病嘛,最起码笔者没听过,往往都是灵敏度,一致性的问题,但质量有差别,根本上没差别,不好就再检测一次呗,又不是像天价药贵的承受不起,即使你用国外仪器,假阳性的问题也不是没有。

2.IVD仪器也是仪器,没啥特别

本质上医疗检测仪器,仍然是检测仪器,所谓的灵敏性高,指向性强,比如医疗检测最灵敏的化学发光,这灵敏性在其他更好的仪器行业就是个伪命题,你啥时候看到你的检测报告要求精密到小数点后第7位的,有的连定量都没有,只是定性的告诉你阴性阳性,但是其它行业,要求精密度纯度达到小数点后第7位第9位的都有,怎么量化,比如你去给老妈买黄金,服务员和你吹我们这黄金纯度是49,肯定有相应的仪器才能鉴定是不?笔者不才,还在其它行业混过,我用过0.1um精度的检测仪器,手掌大,几万块贵的要死。但是给你打个体检报告,精确到小数点后第9位,你不疯检验科的人估计也疯了,这行不强调精确性,强调一致性,打靶不要求十枪次次十环,只要枪枪都打一环,那也是好仪器,因为一致性好。说太多,我自己也感觉绕,总之IVD仪器配试剂,有难度,但已经构不成门槛或者护城河了,好和更好的差别。

3.一个内卷严重的行业,根本就没分工,同质化竞争严重,差异化竞争少

IVD企业盈利模式,基本上都是仪器加试剂,倾向于做成封闭的,自家的仪器只能用自家的试剂,虽然生化技术比较成熟,试剂可以通用,但一般厂家也会尽量做成封闭的。那么就造成了一个问题,如果你的仪器试剂菜单不全,你很可能不容易向市场推广,于是乎家家都在搞投入,仪器要有,试剂项目也要有,但不是想就能有的要投人,投钱啊,N多软件工程师,电子工程师,流路工程师,机械工程师,药剂研发人员,博士硕士,一层层的码好,少一个都不行。整个行业充斥着重复性开发浪费人力物力,家家都要走注册流程,浪费政府资源,低效,重复发明轮子这事,听着可笑,但是这个行业还真就一再上演。

将来IVD行业有两种死法,一种是被市场更优秀者挤死,一种内耗耗死,技术成熟后,利润必然下来,但正如我上文所说,这行业不说研发物资投入,单如上文说的薪资,就够企业喝一壶了,就笔者所知研发部普通工程师,一线城市年薪35+的样子算正常,而部门内比这高的大有人在。这种浪费和不合理格局,是不可能长久存在的,要么重新分工,要么好好洗牌,是必然的。毕竟股票做多了,知道没有什么行业能违背这个规律,没有茅台的命,你还真不能得茅台的病不是,涨价你是别想了,肯定会越来越便宜,利润越来越薄。

4.注册到底是不是护城河,医疗仪器注册不是药品注册

记得好像鱼跃医疗的老总曾经说过,说IVD行业不是一般企业能玩的,注册这一关就很难过,注册流程走个一两年很正常,注册相关的如EMC检测实验费用也是一笔不小的花销,但再难,仪器就是仪器毕竟不是药,笔者主要做化学发光仪器,目前技术相比生化发展还远未成熟,走注册流程,遇到不少磕绊,但和研发过程比,真心不是特别难,而且有专职走注册流程的同事,流程很熟,基本没构成需要耗时很久才能解决的大困难,都是按部就班,就是做EMC实验的时候,遇到过一些困难,但这在其它行业也算正常。那些没啥事,发个公告又成功注册了啥仪器或者啥试剂项目的公司,看看就好,别太激动,那不是创新药能直接改变一个企业的命运,IVD公司多拿几个医疗仪器注册症,销售人员可以吹NB了,看看我们的菜单又多了一道大菜,但仅此而已,很可能早就家家都有了。肯定的是,现在的试剂项目或者仪器,即使迈瑞也不能独一无二了,何况迈瑞在行业内,是出了名的仪器很强,试剂一般的公司。

5.市场规模大,但架不住家数多啊

这条不多说了,新冠核酸检测多吧,细想想以后有多大可能还有比新冠更大检测使用需求的项目没有?但这么大的使用量,你听说供不应求试剂严重不足了嘛?相反还有富裕,还能出口国外,所以这基本上是个伪命题!?别再说市场大了,再吹真的扯到蛋了。笔者相信,新冠的这一年大概率的是IVD这个行业的巅峰了。确实能取代国外IVD公司,但纺织机的进步取代了纺织工人,它没让纺织老板赚更多的钱,仅仅让布便宜了,人们不用穿打补丁的衣服了,仅此而已,现在纺织行业,在制造业里就是低端成熟行业的代名词。因技术不成熟带来的成本上升,必因技术成熟带来成本下降,当前的行业毛利率不是还能不能维持的问题,而是还能维持多久的问题?自强归自强,但真心别想太多,想多了真的只是自嗨。1500家,想想都恐慌,迈瑞成立宠物检验公司这事,你得细细的想,正反的想,但奉劝你最好别往好了想。

6.医院倾向于大配套,行业天然带有向寡头聚集的特征

医院的检验科有各种各样的仪器和耗材,如果你是检验科的人,发光你用迈瑞的,生化你用科华的,分子诊断你用凯普的,POCT你用万孚的,嗯,完了仪器使用习惯不通用,软件操作流程不通用,数据交互方式不通用,耗材不通用,除了故障今天叫这家,明天叫那家,主任要和N家打交道,烦不烦?检验科一般倾向于仪器尽量用一家的,方方面面的成本都降低,这是长期趋势,不用想,未来一些年,那话怎么说了,沉舟侧畔千帆过,呵呵,反了,更大可能是,一倒倒一片,剩下几棵强大的,在那尽享风花雪月。

7.第三方独立检测机构必然来临

常识想,十四亿人,我党还要面子,检验成本在治疗成本里越来越高,降本是必然,而医院检测科自己养仪器自己采购试剂,这事不现实,承包给第三方是大势所趋,国外也有成功经验,早晚的事情。嗯,那么问题来了,请复习第6点。

8.IVD行业集采这头狼到底会不会来?

问这话的是你真心不了解,这事我记得贵州1718年好像就干了,采购了几千台生化分析仪,迈瑞和科华中的标,不集采不可能的,但那些试剂菜单不全的公司,嗯,请复习第三点,要么砸钱把仪器试剂补全,内耗把自己耗死,要么行业分工,把末流的淘汰,精华的留下。集采是必然趋势,是这个行业的屠刀,看看医药集采,有哪个药企上市公司股价没不曾被吓尿过。

9.悲催的是,小弟还没把上场的行头准备好,带头大哥已经隆重登场了!

如果IVD行业,让我投上市公司,我只买迈瑞,在这一行迈瑞已经舍我其谁了,迈瑞太强了,强大到IVD只是人家三分之一,这次新冠疫情,迈瑞最出名的不是IVD仪器,是呼吸机是生命监护仪啊,行业最强的在人那都是配角,怎么和它玩?!迈瑞技术实力在那,迈瑞的体量在那,迈瑞行销全球,营销实力摆在那。别的IVD,像安图,新产业确实有强项的,或许能活下来,其它的,得想想了。

10.迈瑞能不能买?

看好迈瑞我也不会买现在的迈瑞,原因请复习纺织机的例子,迈瑞要想清场,不脱层皮也难。新冠透支了这个行业的估值,机会可能还有,但或许吧,我认为没有必要去花太大心思了。与其这样,还不如像啤酒行业那样,真分出个123的时候,再投不迟。另外就是一家公司靠技术靠营销,做不了百年企业,迈瑞没有构筑行业生态,它只是闷头做好自己的事,到处开拓市场,当前的迈瑞还不具有平台型公司的气质。哪天这个行业真正的走向分工,走向合作了,形成生态系统,良性发展了,再投更好。现在,只是大战前的平静,进去当心被战火波及到,就咱那仨瓜俩枣,一个集采一个恶性竞争,给你砍掉一半都嫌少。

.出路在何方?

不出海的IVD企业,有几个能活?学学手机界的传音吧,功能机也能在亚非拉兄弟那里打出一片天,这个不需要分析了,除了小白应该都懂。好男儿出去闯吧,不闯,大概率只能在家混吃等死了。

.结论

抽空还是得把简历弄弄,万一哪个公司慧眼识英才,把我这个贤良招安了,那我得好好谢谢人家。当然最好不是IVD行业,唉,想想不惑之年的人了,真被招安可能性也不大了。还是兢兢业业的干干本职工作,有时间了就多多琢磨个股为好。不过,看戏,我是很乐意的,像来喜欢热闹。至于信不信,您姑且一听,不对,就权当一乐吧。毕竟我一股没买,而您可能上的是自己全部的资产。道一声,愿岁月静好,请各自珍重!

 

 

 

原文链接:https://xueqiu.com/4200710579/166187939

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